Обзор курса USD/KZT

Мнение и видение по тенге

По данным Национального Банка Республики Казахстан (далее – НБРК) в среднем за 9 месяцев 2024 года обменный курс к доллару США составил 458,7 тенге. По сравнению со среднегодовым курсом за 2023 год наблюдается прирост в 0,5% или на 2,5 тенге. При сравнении с аналогичным периодом прошлого года (9 месяцев 2023 года) наблюдается прирост в 1,3% или на 5,8 тенге.

Относительно низкий уровень среднего значения обуславливается благоприятными тенденциями с валютой в начале года. Основное влияние на динамику обменного курса связано с операциями по продаже иностранной валюты Национальным Фондом (далее - НФ). Изъятия из НФ превысили плановые показатели прогноза социально-экономического развития Республики Казахстан от 3 сентября 2024 года (далее – ПСЭР) на 300,4 млрд тенге по итогам 8 месяцев т.г., где объем трансфертов за 2024 год должен был составить 3,6 трлн тенге. При этом согласно заявлению Председателя НБРК от 11 сентября 2024 года имеется неопределенность в отношении дальнейшего изъятия средств из НФ на цели покрытия дефицита бюджета страны, что вызывает рост риска проинфляционного давления и ещё большего снижения эффективности денежно-кредитной политики государства.

На рисунке 1 видно, что при увеличении трансфертов из НФ тенге укрепляется по отношению к доллару США, а при снижении объема трансфертов слабеет в июне и июле месяце. Коэффициент корреляции за период с начала по сентябрь 2024 года составил (-)55,8%, что говорит об отрицательной заметной корреляционной связи. Если сравнивать с предыдущими годами, то коэффициент корреляции был значительно ниже, так как объем трансфертов был ниже и влияние трансфертов было не столь ярко выраженным, как это произошло в этом году.

По последним неполным данным среднемесячный обменный курс за октябрь 2024 года составил 485 тенге, тем самым курс сначала года обесценился на 5,9% или на 27,2 тенге. С начала сентября наблюдается постепенное обесценение национальной валюты, достигнув 11 октября 2024 года своего пикового значения в 490,8 тенге за 1 доллар США.

По данным Всемирного Банка (далее – ВБ) цена на нефть марки Brent находится в пределах прогнозов Министерства национальной экономики в 80$ за баррель и составляет по итогам 9 месяцев 82,7$ за баррель (коэффициент корреляции с обменным курсом составил (-)51,7%, что говорит об отрицательной умеренной корреляционной связи. То есть при росте цены на нефть обменный курс должен укрепляться и наоборот). По данным Бюро национальной статистики Агентства по стратегическому планированию и реформам Республики Казахстан (далее – БНС) за 9 месяцев 2024 года было добыто уже 63,6% от планового объема согласно ПСЭР.

В текущих условиях, рыночным опережающим индикатором, который может дать краткосрочное направление курса тенге к доллару США может служить доходность по операциям РЕПО. В конце сентября мы наблюдали при резком росте доходностей индекса TONIA с 13,38% до 14,44% дальнейшее укрепление курса на 0,4% или на 1,96 тенге. Похожая картина также наблюдается по последним тенденциям, когда индикатор вырос с 13,77% до 14,52% и курс укрепился на 1,5% или на 7,25 тенге. Коэффициент корреляции за период с начала года по 23 октября т.г. составил (-)38%, что говорит об отрицательной умеренной связи между переменными.

При этом до конца года, при прочих равных условиях, согласно прогнозной модели BCC Invest, обменный курс сложится в диапазоне от 483 до 492 тенге за 1 доллар США при 95% доверительном интервале.